根据东方财富Choice数据，截至10月31日，今年以来有62只权益类基金（多份额分开计算）实现净值翻倍，这些翻倍基金绝大多数是以“科技”“新兴产业”“数字经济”等命名的基金，具有鲜明的成长投资特色。从名字也能看出，这类基金适配今年以来以科技股为主的行情，取得优异回报称得上是顺风顺水。
进入四季度后，股市虽然一度上攻到4000点，但震荡明显加大，科技股也开始分化调整。面对市场环境的变化，特别是科技股累计涨幅较大后，存在估值水平过高和获利回吐的双重压力，管理这些翻倍基的基金经理们，又在考虑哪些问题，做出哪些决策调整呢？
通过近期披露的基金三季度报告，我们可以从中发现一些有价值的信息，特别是冠亚军基金分别押注AI和人形机器人两大科技股主线，其观点更具有参考意义。
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冠军基金：永赢科技智选A
◆前10月回报率200.63%
永赢科技智选A是唯一一只前10月涨幅达到200%的基金。该基金三季度末，前五大重仓股分别为新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份，合计仓位近45%，这五只个股均为AI产业链公司，分属光通信和PCB两个细分子行业。
基金经理任桀在三季度报告中，首先表达了对全球云计算产业的良好预期，认为全球旗舰模型正在通过不降价、限流、降规等方式进行实质性提价，token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%—20%的季度环比增长，这些都是AI商业化的积极信号。他认为，随着模型和算力架构的深度匹配，计算、通信、存储的配置方案变得丰富，将带来更多产业链的机会。预计2027年，光通信和PCB行业迎来新技术交汇的大年，相关新品的价值量变化和渗透率提升值得期待。
从行业展望看，任桀对于AI产业的景气时间跨度，特别是光通信和PCB这两个产业链，给予了积极预期。但市场往往会提前反应未来预期，从而出现炒作透支的问题。在三季报中，任桀也着重提到了这个问题。他表示，不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。市场热度越是不断攀升，越要做好投资适当性管理。任桀将自己管理的基金定义为工具型产品，具有高弹性特征，建议投资者不要把资金全部押注到单一产品。
除了AI行业自身的调整压力，任桀还需要应对基金规模大增带来的诸多管理难题。随着基金净值一路上涨，永赢科技智选基金（A/C份额合并计算）规模已经从一季度末的1.99亿份，增长至三季度末的34.66亿份，市值规模突破100亿元。
基金业内普遍存在船大难掉头的问题，由袖珍基金变为百亿级基金后，投资决策和调仓换股的难度倍增。一旦市场和行业风向出现重大变化，任桀能否保持优异业绩，还有待后市观察。
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亚军基金：同泰产业升级A
◆前10月回报率157.84%
与永赢科技智选基金类似，同泰产业升级基金也是采用了单赛道押注式投资，三季报前十大重仓股中，有八只为人形机器人产业链公司，包括东杰智能、地平线机器人、德昌电机控股等，覆盖A股和港股。
基金经理王秀认为，四季度人形机器人产业利好因素较多，包括10月宇树科技递交上市材料、11月特斯拉股东大会、12月特斯拉Optimus 3发布会、11月英伟达展示和富士康合作的人形机器人等，机器人行业密集催化仍将持续，机器人板块Beta机会显著，将持续布局其中具有高成长机会的细分领域，重点关注港股和北交所机器人方向的投资机会。
从上述表述可以看出，王秀将继续集中投资人形机器人赛道，并重点投向小市值风格股票。这种操作模式非常适合行业板块炒作高潮期的市场环境，因为在某个行业板块大幅上涨时，市场往往选择推动小市值股票连续上涨，但这种操作模式也具有明显缺陷，就是一旦行业景气度下滑、板块热度降低，小市值股票往往率先“挤水分”。
另一个值得注意的是问题是，该基金投资风格属于大开大合型，单季度前十大重仓股经常大换血，2024年曾经扎堆中字头公司，今年一季报又全部换成银行股，二季度开始主投人形机器人，是不是每一次都能踩准市场节奏，这是一个未知数。
同时，该基金曾长期由单一机构投资者持有，今年一季度末被大额赎回后，基本成为一个空壳基金，随着押注人形机器人赛道，基金净值快速上涨，基金规模随之大幅增加，由二季度末的0.89亿份增长至三季度末的2.07亿份，市值规模为4.43亿元。该基金规模曾在2022年一季度短暂达到过2亿份，目前再次回到顶峰，王秀能否突破这个规模管理瓶颈，同样需要时间去验证。
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（文章来源：老狼财经）
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